วิธีประเมินมูลค่าหุ้นและผลตอบแทน ด้วยอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้น

เราสามารถคาดการณ์ราคาของหุ้นในอนาคต ด้วยอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นได้ ซึ่งวิธีนี้จะเหมาะกับบริษัทที่มีการเติบโตของกำไรสม่ำเสมอ เท่านั้น ในบทความนี้ควรมีพื้นฐานการใช้งาน TVM Calculator ก่อน ถ้าใครใช้ไม่เป็นควรไปอ่านบทความนี้ก่อน วิธีการประเมินผลตอบแทนจากการลงทุนด้วย TVM Calculator

ขั้นแรก หาอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นย้อนหลัง 5-10 ปีก่อน

ซึ่งเราจำเป็นต้องรู้กำไรต่อหุ้นย้อนหลังไปในอดีตก่อน เพื่อความง่ายในการดู ตัวอย่างด้านล่าง ผมใช้ Jitta.com ในการดูกำไรย้อนหลังในอดีต โดยค้นหาหุ้นที่คุณสนใจ แล้วเข้าไปที่ FactSheet (คุณสามารถเลือกใช้เว็บไซต์ของตลาดหลักทรัพย์ หรือเว็บไซต์ที่คุณถนัดได้เลย)

จากรูปนี้เราจะสามารถหาอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นในอดีตได้แล้ว

ปี 2012 มีกำไรต่อหุ้นเป็น 0.67 บาทต่อหุ้น (Present value)

ปี 2020 มีกำไรต่อหุ้นเป็น 1.6 บาทต่อหุ้น (Future value)

ซึ่งเราก็รู้จำนวนปีแล้วว่าเท่ากับ 8 ปี (ไม่ได้นับปีฐาน คือ 2012)

เท่านี้เราก็สามารถหาอัตราการเติบโตของกำไรด้วย TVM Calculator ได้แล้ว

อัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นของหุ้นตัวนี้คือ 11.495% ต่อปี

ขั้นที่สอง คาดการณ์กำไรต่อหุ้นในอนาคต 10 ปีข้างหน้า

พอเรารู้อัตราการเติบโตแล้ว เราก็สามารถหากำไรต่อหุ้นในอนาคตอีก 10 ปีได้

กำไรต่อหุ้นในปี 2020 ปี ล่าสุด คือ 1.6 บาทต่อหุ้น (Present value)

อัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นคือประมาณ 11% ต่อปี (Annual Rate)

จำนวนปีจะเท่ากับ ปีที่เราจะคาดการณ์ ในที่นี้คือ 10 ปี

เราจะคาดการณ์ได้แล้วว่า กำไรต่อหุ้น ใน 10 ปีข้างหน้าของหุ้นตัวนี้จะเท่ากับ 4.54 บาทต่อหุ้น

ขั้นที่สาม คาดการณ์ราคาหุ้นในอีก 10 ปีข้างหน้า

เมื่อเรารู้กำไรต่อหุ้น ในอีก 10 ปีข้างหน้าแล้ว เราจะสามารถคาดเดาราคาของหุ้นได้ ด้วยการเอา กำไรต่อหุ้น คูณกับ P/E

โดยถ้าในอดีตหุ้นตัวนี้เคย P/E ต่ำสุดที่ 15 เท่า และสูงสุดที่ 20 เท่า เราก็จะเดาได้ ราคาต่ำสุดจะเท่ากับ 68.1 บาทต่อหุ้น และสูงสุดอยู่ที่ 90.8 บาทต่อหุ้น

อาจจะเฉลี่ย P/E เฉลี่ยย้อนหลัง 5-10 ปีก็ได้เช่นกัน

ขั้นสุดท้าย หาผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับ

พอเราคาดการณ์ราคาหุ้นของ 10 ปีข้างหน้าได้แล้ว ก็จะสามารถหาผลตอบแทนต่อปีได้

สมมุติว่าปัจจุบันหุ้นตัวนี้มีราคาอยู่ที่ 30 บาท (Present value)

โดยถ้าเราใช้ราคาของ P/E ที่ต่ำสุด หรือก็คือ 68.1 บาทต่อหุ้น (Future value)

เราจะสามารถคาดการณ์ผลตอบแทนที่จะได้รับต่อปีเท่ากับ 8.543% ต่อปี

ถ้าเราใช้ราคาที่ P/E ที่สูงสุดในอดีตหรือก็คือ 90.8 บาทต่อหุ้น (Future value)

เราจะสามารถคาดการณ์ผลตอบแทนที่จะได้รับต่อปีได้เท่ากับ 11.711% ต่อปี

ซึ่งเราจะสรุปได้ว่า ผลตอบแทนที่ได้จากการลงทุนหุ้นตัวนี้เป็นระยะเวลา 10 ปี จะได้ผลตอบแทนต่ำสุดที่ประมาณ 8.543% ต่อปี และมีโอกาสได้ผลตอบแทนสูงสุดที่ประมาณ 11.711% ต่อปี

เพิ่มเติม

• วิธีนี้ไม่เหมาะกับหุ้นที่รายได้และกำไรไม่สม่ำเสมอ
• อัตราการเติบโตอาจจะไม่ได้โตเท่ากันทุกปี และปีหลังๆอาจจะโตได้น้อยลง ด้วยขนาดของกิจการที่ใหญ่ขึ้น ถ้าเราจะใช้วิธีนี้ประเมิน เราอาจจะลดอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่เราคำนวณได้มาลงไปอีก เพื่อให้มี Margin of safety
• ถ้าใครอ่านเข้าใจแล้ว อยากใช้วิธีง่ายกว่า ผมมีเขียนเครื่องมือคำนวณไว้แล้ว สามารถเข้าไปใช้ได้ที่นี่ ประเมินมูลค่าหุ้น ด้วยอัตราการเติบโตของกำไร